本周更新以下内容：　　行业基本面：　　近期政策出台时点预期有所推迟，导致板块表现相对一般，但我们认为1 季度相对疲弱的零售数据对板块的负面影响已基本结束（主要在11 月），车企、经销商对1Q 疲弱数据也有预期。展望明年全年，预计批发增速有望达到8%，因此短周期的数据疲弱不会对全年收益造成较大影响，反而会成为β角度的布局机会。除此之外，市场还有两项相对较大的担忧，但也都有望成为潜在的布局机会：　　其中之一，部分投资者担忧明年“价格战”对一梯队车企有负面影响，我们认为零售增长+偏低库存会大幅降低全行业的价格战风险，同时现阶段一梯队车企对价格工具会更加慎用。　　其中之二，由于北美汽车相关贸易政策展望不明朗，市场也相对谨慎，对部分零部件公司估值形成压制，相对悲观的预期已大部分反应在股价里，未来如果再实现1-2 次新闻冲击，会是较好的布局机遇。　　投资建议：　　1） 整车：推荐吉利汽车、比亚迪，考虑当前市场对价格战的担忧，我们认为这两家车企明年有销量盈利超预期可能性；建议关注江淮汽车、赛力斯、上汽集团。　　2） 零部件：推荐新泉股份、星宇股份、豪能股份，建议关注拓普、敏实、继峰等。　　3） 商用车：需求近期变化不大，旺季一般在节后，建议1 月适时提前布局，推荐潍柴、重汽A，建议关注重汽H。　　一、 数据跟踪　　11 月乘用车批发销量300 万辆，同比+15.2%，环比+9.0%；狭义乘用车批发销量297 万辆，同比+15.1%，环比+8.8%；乘用车零售销量238 万辆，同比+24.1%，环比+3.6%；出口销量42 万辆，同比+3.2%，环比-9.9%；测算库存变化+20 万辆。　　11 月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪、零跑、小鹏、极氪引领增长。比亚迪交付51万辆，同比+68%，环比+0.8%；零跑交付4 万辆，同比+117%，环比+5.2%；小鹏交付3.1万辆，同比+54%，环比+29%；极氪交付2.7 万辆，同比+106%，环比+7.8%。　　11 月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量25 万辆，同比+63%，环比+10%。11 月销量，上汽集团排名第一，48 万辆，同比-7%，环比+19%；长安汽车排名第二，28 万辆，同比+22%，环比+11%；吉利汽车排名第三。　　12 月下旬行业折扣率环比微增：折扣率5.9%，环比+0.1%（12/10），较去年同期+1.6PP（12/25）。折扣金额8719 元，较上期+379 元（12/10），较去年同期+2795 元（12/25）。　　折扣率变动环比较大的主流品牌：北京奔驰+0.9PP，华晨宝马-0.4PP，欧拉-0.4PP，领克　　+0.3PP，上汽通用凯迪拉克+0.2PP（相较于12/10）。　　截至2024 年12 月27 日，原材料价格：　　1) 碳酸锂，4Q24 均价7.62 万元/吨，同比-46%、环比-5%；最新7.55 万元/吨，较上周末-0.05%；　　2) 铝，4Q24 均价2.06 万元/吨，同比+8%、环比+5%；最1.97 万元/吨，较上周末-0.60%；3) 铜，4Q24 均价7.55 万元/吨，同比+11%、环比+0.49%；最新7.42 万元/吨，较上周末+0.52%；　　4) 钯，4Q24 均价269 元/克，同比-7%、环比+6%；最新250 元/克，较上周末+2.46%；5) 铑，4Q24 均价0.12 万元/克，同比-1.8%、环比持平；最新0.12 万元/克，较上周末持平；　　6) 天然橡胶，4Q24 均价1.74 万元/吨，同比+30%、环比+16%；最新1.74 万元/吨，较上周末-0.63%；　　7) 聚氯乙烯PVC，4Q24 均价0.53 万元/吨，同比-10%、环比-5%；最新0.51 万元/吨，较上周末+0.40%；　　8) 重度纯碱，4Q24 均价0.16 万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新12 月16 日0.15 万元/吨，较上周末持平；　　9) 冷轧普通薄板，4Q24 均价4327 元/吨，同比-9%、环比+4%；最新12 月27 日4328元/吨，较12 月20 日-0.21%；　　10) 天然气，4Q24 均价0.47 万元/吨，同比-13%、环比-4%；最新0.45 万元/吨，较上周-0.57%；　　11) 92#汽油：12/20 最新8.41 元/L，较12 月10 日+2.41%；12) 95#汽油：12/20 最新8.69 元/L，较12 月10 日+2.22%。　　二、 行业要闻　　1) 12 月23 日，小米汽车正式接入VLM 视觉语言大模型。充电地图升级，与蔚来、小鹏、理想达成充电补能网络合作。　　2) 12 月25 日，长安汽车朱华荣：华为为长安预留了引望20%股权，未来会做适当安排。　　3) 12 月27 日，乘联会秘书长崔东树发文显示，1-11 月汽车行业收入94561 亿元，同比增3%；成本82950 亿元，同比增长4%；利润4132 亿元，同比降7.3%。　　三、 市场表现　　本周汽车板块涨幅+0.74%，板块排名7/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.95%、沪深300+1.36%、创业板指-0.22%、恒生指数+1.87%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.74%、零部件-1.08%、乘用车+2.92%、商用车+1.73%、流通服务-6.96%。　　四、 风险提示　　宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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